Kolumne: US-Zölle auf russisches Aluminium drohen einem weiteren Marktbruch

LONDON, 9. Februar (Reuters) – Die politische Spaltung des Aluminiummarktes dürfte sich noch verstärken, da die Vereinigten Staaten über die Einführung von Strafzöllen von bis zu 200 % auf Importe russischen Metalls nachdenken.

Russische Produzenten von Industriemetallen wie Aluminium und Nickel haben sich seit der Invasion der Ukraine weitgehend dem offiziellen Sanktionsnetz entzogen.

Westliche politische Entscheidungsträger sind sich immer noch des Chaos in der Lieferkette bewusst, das durch die US-Sanktionen gegen den russischen Aluminiumgiganten Rusal und seinen Eigentümer Oleg Deripaska im Jahr 2018 verursacht wurde. Diese Sanktionen wurden im Januar 2019 aufgehoben, nachdem Deripaska die operative Kontrolle über das Unternehmen abgegeben hatte.

Erinnerungen an die Marktstörung, die sich über die gesamte Produktionskette von Bauxit über Aluminiumoxid bis hin zum Primärmetall erstreckte, haben eine wichtige Rolle dabei gespielt, dass russisches Metall weiterhin in westliche Märkte fließen konnte.

Aber es scheint, dass es in den Vereinigten Staaten nicht mehr lange dauern wird.

Ein einseitiger Schritt, russisches Aluminium auszuschließen, wird die Zersplitterung eines ehemals stark globalisierten Marktes beschleunigen.

Die USA sind heute deutlich weniger abhängig von russischem Aluminium als noch vor einigen Jahren, was bedeutet, dass Strafzölle verhängt werden könnten, ohne dass es zu dem Rückschlag auf dem heimischen Markt im Jahr 2018 kommt.

Die Einfuhren russischer Rohmetalle erreichten in den Jahren 2016 und 2017 mit über 700.000 Tonnen ihren Höhepunkt, als sie rund 30 % der gesamten Einfuhrströme ausmachten.

Die Angst vor den Sanktionen im Jahr 2018 führte zu einer strukturellen Verschiebung nach unten, wobei die russischen Importe nach Angaben des International Trade Center im Jahr 2021 auf 215.000 Tonnen – nur 12 % der Gesamtimporte – zurückgingen.

Die Mengen gingen letztes Jahr erneut zurück, nachdem die Vereinigten Staaten Russland seinen Meistbegünstigungsstatus entzogen hatten, was zusätzliche Einfuhrzölle bedeutete, die über den Zoll von 10 % aus der Trump-Ära hinausgingen.

Zölle in der Größenordnung, die jetzt in Betracht gezogen werden, würden einem De-facto-Verbot für russisches Metall gleichkommen und jeglichen Reststrom von Rohaluminium oder -produkten zum Erliegen bringen.

Der Aluminiummarkt hat die Nachricht über mögliche US-Zölle auf russisches Metall ignoriert und damit gerechnet, dass die derzeit reduzierten Ströme einfach auf andere Regionen umgeleitet werden.

Der Dreimonatspreis für Metall an der London Metal Exchange (LME) ist von einem Hoch Mitte Januar von 2.679,50 $ auf aktuell 2.490,00 $ pro Tonne gefallen.

Es gab jedoch unmittelbare Auswirkungen auf die physischen Prämien in den Vereinigten Staaten, wobei die Prämien für die Lieferung im Mittleren Westen von 448 US-Dollar pro Tonne gegenüber dem LME-Barpreis Anfang Januar auf 647 US-Dollar pro Tonne stiegen.

Das Land muss russische Importe durch Metall von anderen Lieferanten wie dem Nahen Osten ersetzen, was mit höheren Transportkosten verbunden ist.

Der Anstieg der US-Prämie hat einen kleinen Dominoeffekt auf dem europäischen Markt ausgelöst, der ebenfalls eine Nettoimportregion ist und daher teilweise mit den Vereinigten Staaten um Einheiten konkurriert.

Die in Europa verzollte Prämie ist seit Anfang Januar von 254 US-Dollar pro Tonne gegenüber LME-Bargeld auf 310 US-Dollar gestiegen.

Während US-amerikanische und europäische Verbraucher mit höheren Prämien rechnen müssen, um physisches Metall zu erhalten, profitieren die Verbraucher in Asien von sinkenden Einkaufskosten.

Japanische Käufer erhalten Lieferungen im ersten Quartal mit einem Aufschlag von 85 bis 86 US-Dollar pro Tonne gegenüber LME-Cash, ein Rückgang gegenüber 99 US-Dollar im letzten Quartal und der fünfte Quartalsrückgang in Folge bei einem Benchmark für den asiatischen Markt.

Physische Prämien zeugen von der wachsenden regionalen Divergenz im Aluminiummarkt.

Das Angebotsdefizit im Westen, das sich noch verschärfen könnte, wenn die Vereinigten Staaten dem russischen Metall die Tür zuschlagen, steht im Gegensatz zum Überangebot im Osten.

Dies ist teilweise auf die Stärke der chinesischen Exporte von Halbfabrikaten wie Folien und Platten zurückzuführen, von denen viele im Westen mit hohen Zollschranken konfrontiert sind.

Der Verdrängungseffekt auf die Primärmetallnachfrage in Asien hat dazu geführt, dass die regionalen Prämien seit Anfang 2019 durchweg niedriger sind als die in Europa und den USA.

Überschüssige chinesische Produkte im asiatischen Raum werden nun durch überschüssiges russisches Primäraluminium ergänzt, da viele westliche Verbraucher sich dafür entscheiden, sich selbst zu sanktionieren und kein russisches Metall zu kaufen.

Ein Teil des überschüssigen russischen Metalls ist gerade sichtbar geworden.

Die LME-Lager im südkoreanischen Hafen Gwangyang verzeichneten am 7. Februar 107.900 Tonnen Aluminium-„Ankünfte“, direkt im Anschluss an einen Zufluss von 40.200 Tonnen am 25. Januar.

Es wird allgemein berichtet, dass der Anstieg der Börsenbestände auf russisches Metall zurückzuführen ist, das vom Handelshaus Glencore (GLEN.L) geliefert wird, das mit Rusal einen langfristigen Abnahmevertrag für Primäraluminium abgeschlossen hat.

Der Zeitpunkt, zu dem in einer Woche voller Spekulationen über die Absichten der USA bezüglich russischer Importe so viel Aluminium in das LME-System gelangte, kann Zufall sein oder auch nicht.

Es bereitet der Börse jedoch erhebliche Kopfschmerzen.

Sollten die Vereinigten Staaten hohe Zölle auf russisches Metall erheben, müsste die LME nur die Lieferungen an US-Standorte aussetzen, ein Präzedenzfall, der mit den Nachkriegszöllen des Vereinigten Königreichs auf russisches Nickel geschaffen wurde.

Die grundlegendere Frage ist jedoch, welche Auswirkungen es auf die Marktpreise selbst hat, wenn die an der LME registrierten Aktien einen steigenden Anteil an russischem Aluminium enthalten.

Die LME beschloss im November nicht präventiv, russische Metalllieferungen zu verbieten, bevor die Regierung offiziell gegen russische Produzenten vorgeht.

Man akzeptierte damals, dass die große Wahrscheinlichkeit groß war, dass mehr verdrängtes russisches Metall auf den Markt der letzten Zuflucht gelangen würde. Es hat sich also bewährt.

Während Lieferungen von russischem Kupfer und Nickel voraussichtlich das LME-System durchlaufen, bevor sie bereitwillige Käufer finden, ist Aluminium ein viel größerer Markt und Rusal ein viel größerer Produzent.

China hat immer größere Mengen an russischem Metall aufgesogen, aber es ist unklar, wie viel mehr es aufnehmen kann, da es auch der weltweit größte Aluminiumproduzent ist.

Das Risiko besteht darin, dass der globale Referenzpreis zu einem ermäßigten russischen Referenzpreis wird, wenn sich Aluminium in den LME-Lagern ansammelt und dort verbleibt.

Der Aluminiummarkt divergiert bereits regional. Jeder Vorstoß der USA in Bezug auf russisches Metall birgt das Risiko einer weiteren Spaltung zwischen dem LME-Preis und der physischen Prämienstruktur.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

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Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.

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