Haben die Stahlwerke den Preisverfall gestoppt?

Stahlwerke kündigten vor etwa einem Monat Preiserhöhungen an, aber die rückläufige Nachfrage hat diese Bemühungen nicht wesentlich unterstützt. Niteenrk/iStock/Getty Images Plus

Hat der US-Stahlmarkt einen weiteren Wendepunkt nach unten erreicht?

In meiner letzten Kolumne habe ich gefragt, ob sich der Markt im Aufwärtstrend befindet oder ob es sich nur um einen „toten Aufschwung“ handelt. Im Nachhinein ist es 20/20. Und es sieht so aus, als hätten wir eine tote Katze.

Ein typisches Beispiel: Unsere Umfragedaten sind nach einem Stimmungsaufschwung, der im Nachhinein nicht lange nach der Steel Summit-Konferenz der SMU seinen Höhepunkt erreicht haben könnte, etwas pessimistisch geworden.

Es wäre nicht das erste Mal, dass die Euphorie nach der Konferenz im August im September verpufft. Letztes Jahr ging es auf dem Steel Summit um die Frage, ob Warmwalzcoil (HRC) 2.000 US-Dollar pro Tonne erreichen würde. Die Preise erreichten im September mit 1.955 $/Tonne ihren Höchststand und fielen dann bis zum Jahresende und Anfang 2022.

Sie werden sich erinnern, dass mehrere Werke unmittelbar nach Abschluss des Steel Summit in diesem Jahr Preiserhöhungen angekündigt haben, vielleicht gerade als einige von Ihnen ihre Heimflüge bestiegen. Haben sich die Erhöhungen vom August (je nach Mühle zwischen 50 und 75 US-Dollar/Tonne) durchgehalten? Nachdem nun ein Monat Umfragedaten hinter uns liegt, ist man sich einig, dass sie teilweise oder vielleicht überhaupt nicht angehalten haben (sieheAbbildung 1 ). Nur sehr wenige Mühlen erreichten mit den Preiserhöhungen ihr erklärtes Ziel.

Diese Umfrageergebnisse stimmen in etwa mit den Trends in unseren Preisdaten überein. Unser HRC-Preis lag Mitte August bei 800 US-Dollar pro Tonne und stagniert seitdem knapp unter diesem Niveau – in einer Woche leicht gestiegen, in der nächsten leicht gesunken, aber es ist ihm seitdem nicht gelungen, die Schwelle von 800 US-Dollar pro Tonne zu überschreiten.

Versteh mich nicht falsch. Das ist viel besser als die Rückgänge um mehr als 50 US-Dollar pro Tonne pro Woche, die wir Anfang des Jahres gesehen haben. Zu diesem Zeitpunkt befanden sich die Preise im freien Fall, nachdem der erste Schock des Krieges in der Ukraine vorüber war. Aber was die Preiserhöhungen angeht, scheint die letzte Runde im August nicht viel mehr bewirkt zu haben, als die Blutung zu stoppen.

Könnten die Fabriken eine weitere Runde von Preiserhöhungen ankündigen, um die erste Runde abzusichern? Das ist ein bewährtes Spiel. Unmittelbar nach dem Schrottpreisverfall im September ist es jedoch schwieriger, durchzuhalten. Es ist auch schwierig, dies zu tun, wenn uns die meisten Käufer sagen, dass die Produzenten bereit sind, niedrigere Preise für Bleche und Platten auszuhandeln (sieheFigur 2).

Einige Marktteilnehmer warnen vor der Möglichkeit eines Streiks oder einer Aussperrung bei US Steel, da der in Pittsburgh ansässige Stahlhersteller und die Gewerkschaft United Steelworkers (USW) das Auslaufen eines früheren Arbeitsvertrags am 1. September bereits weit hinter sich haben.

Ein Streik bleibt eine reale Möglichkeit. Und wir wurden durch die Pandemie und den Krieg in der Ukraine darauf konditioniert, mit dem Unerwarteten zu rechnen – und mit dem Schlimmsten. Aber dieser Instinkt war in diesem Jahr bei den Arbeitsvertragsverhandlungen nicht hilfreich.

ABBILDUNG 1. Nur sehr wenige Stahlwerke erreichten ihre erklärten Ziele mit den im August angekündigten Preiserhöhungen.

Bei den Gesprächen zwischen kanadischen Stahlherstellern und USW im Sommer sahen wir Risikobereitschaft, Verhandlungen über vergangene Fristen und hitzige Rhetorik. Und in jüngerer Zeit haben wir dasselbe zwischen Eisenbahnen und Gewerkschaften gesehen, die Eisenbahnarbeiter vertreten. In jedem Fall wurde in letzter Minute ein Deal ausgehandelt. Mit anderen Worten, es war selbstverständlich.

Das soll nicht heißen, dass es in diesem Herbst keinen arbeitsbezogenen schwarzen Schwan mit US Steel und der USW geben könnte oder dass Gewerkschaftsmitglieder eine vorläufige Vereinbarung nicht ratifizieren würden. (Die Ratifizierungsabstimmungen in Cleveland-Cliffs zum Beispiel sind für Oktober geplant.) Aber ich würde die Farm nicht darauf verwetten.

Wie sieht es also mit einigen der weicheren Indikatoren aus, die nützlich sind, um einen Kontext rund um den Preis bereitzustellen? Dort könnten sich die Dinge bereits nach unten neigen (sieheFigur 3).

Ich würde mir eine weitere Woche mit Umfragedaten wünschen, die eine Verschlechterung der Stimmung zeigen, bevor ich es als Trend bezeichnen würde. Aber es ist etwas, das man in der Zwischenzeit im Auge behalten sollte.

Das liegt daran, dass dieser Anstieg des Pessimismus vor dem Hintergrund pessimistischer Schlagzeilen in der realen Welt stattfindet. Wir erhielten gerade eine Palooza-Prognose für das dritte Quartal von US-Werken. Und es war keine schöne Show.

Steel Dynamics Inc. (SDI) prognostizierte für das dritte Quartal niedrigere Gewinne, die teilweise auf niedrigere Preise für Flachstahl zurückzuführen waren. Ähnlich verhielt es sich bei Nucor, das seine Gewinnprognose für das dritte Quartal deutlich senkte, was zum großen Teil auf geringere Margen und Liefermengen für Bleche und Platten zurückzuführen war.

Auch US Steel prognostizierte ein deutlich schwächeres Ergebnis für das dritte Quartal, wobei der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen im Vergleich zum zweiten Quartal voraussichtlich um fast 50 % zurückgehen wird. Aufgrund schwacher Marktbedingungen ließ das Unternehmen außerdem den Hochofen Nr. 8 in seinen Gary Works in Indiana stilllegen.

Dieser Schritt folgte dem Stillstand einer Zinnlinie bei Gary Works und einem Hochofen-Wartungsausfall, der im Mon Valley Works des Unternehmens in Pennsylvania vorgezogen wurde. Die Vorverlegung von Wartungsarbeiten ist etwas, was Fabriken manchmal tun, um Zeit zu gewinnen, in der Hoffnung, dass sich die Marktbedingungen verbessern. Wenn sich der Markt nicht nach oben dreht, ist der nächste Schritt oft ein Stillstand.

Ich sage nicht, dass dies bei US Steel der Fall ist, aber es ist etwas, das man im Auge behalten sollte. Letztendlich hängen solche Aufrufe von Gewinnmargen (oder deren Fehlen) und den Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage ab.

Wie sieht es mit der Gesamtnachfrage aus? Schließlich ist eine starke Nachfrage die magische Zutat, die die Volatilität leicht (oder zumindest leichter) verdaulich macht.

ABBILDUNG 2. Die meisten Hersteller sind bereit, niedrigere Preise für Bleche und Platten auszuhandeln, was es für sie schwierig macht, erfolgreiche Preiserhöhungen zu erzielen.

Ich hatte einige Hoffnungen darauf gesetzt, dass die Umfrageteilnehmer eine bessere oder zumindest stabilere Nachfrage meldeten. Wir hatten eine willkommene Atempause nach einem Sommer, in dem bis zu 40 % der Befragten von einer rückläufigen Nachfrage berichteten. Doch dieser kurze Trend einer stabilen Nachfrage ist nun in Frage gestellt.

Wir haben erneut einen spürbaren Anstieg der Zahl der Personen beobachtet, die einen Nachfragerückgang melden – fast 35 % (sieheFigur 4 ). Auch hier macht eine Woche Umfragedaten keinen Trend aus. Aber auch hier würde ich ein wachsames Auge behalten, wenn wir das nächste Mal am 30. September die vollständigen Umfragedaten veröffentlichen.

Der nächste Steel 101 Workshop findet vom 19. bis 20. Oktober in Corpus Christi, Texas, statt. Der Höhepunkt der Veranstaltung wird ein Rundgang durch das neue Stahlwerk von SDI in Sinton, Texas, das neueste Elektrolichtbogenofen-Blechwerk in Nordamerika, sein. Weitere Informationen finden Sie unter events.crugroup.com/steel101/about-steel-101.

Wir sind auch mit der Planung unserer Tampa Steel Conference am 5. und 7. Februar 2023 in vollem Gange. Es ist noch nicht zu früh, sich anzumelden, was Sie unter www.tampasteelconference.com/registration tun können.

Wenn Sie an unserer Umfrage teilnehmen möchten, wenden Sie sich bitte an den SMU-Produktionsleiter und Stahlindustrieanalysten Brett Linton unter [email protected].