Hindenburg

(Bloomberg) – Ungefähr vier Monate nachdem der US-Leerverkäufer Hindenburg Research die indischen Finanzmärkte mit einem bombastischen Bericht über die Adani Group erschütterte, fällt es den Aktien des Konglomerats schwer, die Auswirkungen abzuschütteln.

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Während sich zwei von Adanis zehn Aktien stark erholt haben, scheint eine vollständige Erholung auf das Niveau vor Hindenburg in weiter Ferne zu liegen. Der Marktwert der Gruppe ist immer noch um mehr als 100 Milliarden US-Dollar gesunken, seit Hindenburg in seinem Bericht vom 24. Januar behauptete, dass das Imperium des Milliardärs Gautam Adani „den größten Betrug in der Unternehmensgeschichte machte“. Der Rückgang hatte zeitweise 153 Milliarden US-Dollar erreicht.

„Adani-Aktien haben eine Neuanpassung ihrer Bewertungen erlebt. Der Schaum, der vor Hindenburg herrschte, ist verschwunden und wird nicht wiederkommen“, sagte Abhay Agarwal, Gründer und Fondsmanager der in Mumbai ansässigen Investmentfirma Piper Serica Advisors Ltd. „Während „Die Anleger sind jetzt weniger besorgt über Governance-Fragen im Konzern als nach dem Hindenburg-Bericht. Es ist unwahrscheinlich, dass alle Verluste in den nächsten drei, sechs oder sogar zwölf Monaten ausgeglichen werden.“

Insgesamt beträgt der durchschnittliche Rückgang von 10 Adani-Aktien über vier Monate 23 %. Das ist ein durchschnittlicher Verlust von mehr als 19 % in einem ähnlichen Zeitraum für Aktien einiger anderer wichtiger Unternehmen, die Hindenburg seit 2020 im Visier hat, darunter Adani.

Der indische Konzern war eines der bekanntesten Ziele für Nathan Andersons Unternehmen, das eine Reihe oft erfolgreicher Wetten mit dem Elektrofahrzeughersteller Nikola Corp. und Icahn Enterprises LP abgeschlossen hat.

Der Angriff des Leerverkäufers hat dazu geführt, dass der Konzern seine großen Ambitionen überdenkt, nachdem er eine der höchsten Schuldenlasten Indiens angehäuft hat, um neue Wachstumsbereiche zu finanzieren. Adani – der eng mit den Bemühungen von Premierminister Narendra Modi um den Aufbau einer Nation verbunden ist und dessen Konglomerat seit der Machtübernahme des Führers ein explosionsartiges Wachstum verzeichnete – nimmt seine Ambitionen zurück, sich stärker auf Aluminium-, Stahl- und Straßenprojekte zu konzentrieren, berichtete Bloomberg News im März unter Berufung auf Personen, die mit dem Innenleben der Gruppe vertraut sind.

Adani hat Hindenburgs Vorwürfe energisch zurückgewiesen und betont, dass das Unternehmen die nach den örtlichen Gesetzen erforderlichen Offenlegungen vollständig einhält. Die Gruppe antwortete nicht auf eine E-Mail mit der Bitte um Kommentare zu dieser Geschichte. Hindenburg antwortete auch nicht auf E-Mail-Anfragen von Bloomberg News nach einem Kommentar.

Die Wiederbelebung der Adani-Aktien ist zu einem großen Teil auf die starke Unterstützung des Star-Schwellenmarktinvestors Rajiv Jain zurückzuführen, der als Chief Investment Officer bei GQG Partners LLC fungiert. Das Unternehmen trug dazu bei, die Talfahrt einzudämmen, indem es Anteile an vier Adani-Einheiten von einer Familienstiftung kaufte, und hat seine Bestände weiter aufgestockt. Die Stimmung verbesserte sich auch, nachdem ein vom obersten Gericht Indiens eingesetztes Gremium sagte, es habe bei Adani-Aktien weder ein regulatorisches Versagen noch Anzeichen einer Preismanipulation festgestellt.

Der Tycoon, seine Familie und Firmen haben ihrerseits einen Teil ihrer Schulden vorzeitig zurückgezahlt, einige Anleihen zurückgekauft und Investoren-Roadshows abgehalten, um das Vertrauen wiederherzustellen. In einem Bericht vom Montag sagte die Gruppe, dass sich ihre wichtigsten Schuldenkennzahlen verbessert hätten.

Kronjuwel

An der Spitze der Erholung des Aktienmarktes stehen zahlungsmittelgenerierende Unternehmen, die über einige der lukrativsten Vermögenswerte der Adani-Gruppe verfügen.

Adani Ports & Special Economic Zone Ltd. – von Marktbeobachtern als Kronjuwel des Konglomerats angepriesen – war Ende Mai die erste Konzernaktie, die kurzzeitig alle Verluste seit Hindenburgs Angriff wettmachen konnte. Alle 21 von Bloomberg beobachteten Sell-Side-Analysten haben ein Kaufrating für die Aktie. Adani Power Ltd. ist etwa 6 % davon entfernt, verlorenes Terrain zurückzugewinnen. Das Unternehmen, Indiens größter privater kohlebasierter Energieproduzent, konnte seinen Gewinn im Geschäftsjahr bis März mehr als verdoppeln.

Adani Total Gas Ltd. ist seit dem 24. Januar um mehr als 80 % gesunken und hat die Hauptlast des Ausverkaufs der Adani-Aktien getragen. Das Flaggschiff Adani Enterprises Ltd. liegt etwa 30 % unter seinem Vor-Hindenburg-Niveau. Auf der Schuldenseite ist die im Juli 2024 fällige Anleihe von Adani Ports die einzige unter den 15-Dollar-Anleihen der Gruppe, die alle Verluste wieder wettgemacht hat.

In seinem Bericht sagte Hindenburg, dass es über in den USA gehandelte Anleihen und nicht in Indien gehandelte Derivatinstrumente eine Short-Position in Unternehmen der Adani-Gruppe eingegangen sei.

Nach seinem Wahlkampf gegen Adani hat Hindenburg gegen die von Jack Dorsey geführte Block Inc. und Icahn Enterprises gewettet, deren Vorsitzender der Milliardär Carl Icahn ist. Die Aktien des letzteren stürzten um 20 % ab, nachdem Andersons Firma eine Short-Position eingegangen war – mit Verlusten, die sich zum Handelsschluss am 2. Juni auf 56 % beliefen.

Der breitere indische Aktienmarkt scheint derweil die Adani-Hindenburg-Saga hinter sich gelassen zu haben. Der Benchmark-Index NSE Nifty 50 ist in diesem Quartal um etwa 7 % gestiegen und steht kurz davor, sein Anfang Dezember erreichtes Allzeithoch zu übertreffen.

Anleger in Adani-Aktien warten auf die Ergebnisse einer Untersuchung der Behauptungen Hindenburgs durch die indische Marktaufsicht. Das oberste Gericht des Landes hat darum gebeten, die Untersuchung bis zum 14. August abzuschließen. Die Regulierungsbehörde schlägt außerdem vor, mehr Offenlegungen von ausländischen Fonds mit großen Beteiligungen an lokalen Aktien oder Unternehmen zu verlangen, nachdem Kritik an der mangelnden Aufsicht über Zuflüsse in weitläufige Konglomerate wie z als Adani-Gruppe.

Derzeit scheinen Investitionen von Jain von GQG Partners ein wichtiger Katalysator für Adani-Aktien zu sein. Er sagte letzte Woche, dass GQG die Adani-bezogenen Beteiligungen mit etwa 3,5 Milliarden US-Dollar bewerte, nachdem sich die Aktienkurse von den Tiefstständen nach Hindenburg erholt hätten.

„Wir sind auf jeden Fall daran interessiert, weiter in Adani zu investieren“, sagte Jain von GQG Partners letzte Woche in einem Interview mit Bloomberg News. „Aber es hängt von vielen Dingen ab, auch von der Preisgestaltung. Nichts ist in Stein gemeißelt.“

– Mit Unterstützung von Jan-Patrick Barnert, Harry Suhartono, PR Sanjai, Matt Turner und Bre Bradham.

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